淘系美妆大盘增速承压，彩妆美护GMV 均同比下滑。据魔镜，淘系美妆大盘23H1 销售额1199 亿元，同比-8.6%，其中彩妆类/美容护肤类GMV323/876 亿元， yoy-9.2%/-8.4%；2023 年7 月销售额139 亿元，同比-16.9%，其中彩妆类/美容护肤类GMV 40/99 亿元，yoy-16.8% /-16.9%。细分(fēn)板块与美妆大盘降速趋同。
抖音平台献增量，國(guó)产品牌表现优于國(guó)际大牌。23H1 國(guó)际大牌双平台销售额TOP3 品牌欧莱雅、兰蔻、雅诗兰黛GMV35.4/22.6/21.5 亿元，yoy-5%/+1%/+2%，增速相对疲软，其中天猫平台销售额负增為(wèi)主，抖音平台业绩高增有(yǒu)所拉动。分(fēn)平台来看，天猫GMV 持领先地位，抖音高增快速抢占市场份额；分(fēn)品牌来看，头部國(guó)货品牌整體(tǐ)表现优于國(guó)际大牌。
头部國(guó)货品牌多(duō)策略运营蓄势聚力，薇诺娜环比改善显著。头部國(guó)货品牌通过多(duō)领域布局、上市新(xīn)品以及大单品迭代等方式，稳增业绩。1）珀莱雅：
珀莱雅&彩棠&悦芙媞&OR 7 月双平台实现GMV2.1 亿元，同比+5%，集团布局多(duō)品牌进军不同赛道，主品牌珀莱雅美护领域周期性迭代单品（4 月双抗精华3.0，5 月红宝石眼霜2.0），持续兑现价值；彩妆领域彩棠成為(wèi)公司业绩第二增長(cháng)曲線(xiàn)；Off&Relax 进军头皮洗护领域目前稳健成長(cháng)。2）贝泰妮：7 月双平台实现GMV1.6 亿元，同比+24%。旗下薇诺娜强化针对敏感肌品牌形象，环比显著改善，叠加7 月新(xīn)品修白瓶实现业绩增長(cháng)，7 月双平台实现GMV1.5亿元，同比+22%，天猫+6%，抖音+47%。3）水羊股份：御泥坊&大水滴&小(xiǎo)迷糊&伊菲丹7 月双平台实现GMV0.5 亿元，同比-2%，其中大水滴+96%，伊菲丹+144%。4）福瑞达：瑷尔博士&颐莲7 月双平台实现GMV1.0 亿元，同比+49%，剥离地产业務(wù)后优化板块治理(lǐ)结构，有(yǒu)望实现业绩稳定增長(cháng)。
投资建议：7 月美妆大盘数据承压，整體(tǐ)線(xiàn)上增速趋缓。对比来看國(guó)货品牌表现好于國(guó)际大牌，其中贝泰妮环比改善显著。随着國(guó)家消费促进工作不断推进，消费力复苏有(yǒu)望带动美护板块提振，同时多(duō)个國(guó)货品牌近期推新(xīn)，建议关注新(xīn)品后续表现。建议关注贝泰妮、珀莱雅、巨子生物(wù)、华熙生物(wù)。
风险提示：宏观经济水平下行抑制美妆消费需求；行业竞争加剧风险；平台费用(yòng)上升风险。
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（责任编辑：王丹 ）
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